19. Las finanzas descentralizadas (DeFi)

la DeFi intenta convertir a los bancos y a las casas de cambio en máquinas expendedoras hechas de software. Usted interactúa directamente con un programa que guarda el dinero y sigue reglas fijas, sin empleados, sin formularios de solicitud y sin nadie que pueda rechazarlo — pero también sin nadie a quien llamar cuando algo sale mal.

en lugar de emparejar compradores con vendedores, una casa de cambio descentralizada como Uniswap es un fondo de dos tokens gobernado por una fórmula. Usted intercambia contra el fondo; el precio lo determina cuánto queda de cada token, de modo que las operaciones grandes cuestan más. Gente común financia el fondo y gana las comisiones del intercambio. Sin libro de órdenes, sin corredor y sin horario de cierre.

el préstamo DeFi es una gigantesca casa de empeño automatizada. Los prestamistas vierten tokens en un fondo y ganan intereses; los prestatarios sacan tokens, pero antes deben bloquear más de lo que piden, y si su garantía pierde valor el software la vende al instante. No hay confianza, no hay verificación crediticia y no hace falta saber quién es nadie — pero tampoco hay manera de pedir prestado si no se tiene nada que empeñar.

la DeFi funciona sobre tokens anclados al dólar llamados stablecoins, porque no se puede administrar un préstamo o un mercado sensato en algo cuyo precio da bandazos. Son el dinero estable del sistema — lo que también significa que, cuando una de las grandes se rompe, la rotura se propaga a todas partes a la vez.

como todo protocolo DeFi es abierto y habla el mismo idioma, los protocolos encajan entre sí como piezas de Lego — el recibo de uno se convierte en la garantía del siguiente. Esa apertura es real y poderosa. También habilitó el "yield farming", en el que la gente encadenaba protocolos persiguiendo rendimientos deslumbrantes que a menudo se pagaban en tokens nuevos de escaso valor, y donde cada pieza añadida era una cosa más que podía romperse.

la DeFi se mide a sí misma por cuánto dinero está estacionado dentro de ella — el valor total bloqueado. Esa cifra se disparó desde menos de mil millones de dólares hasta algún punto entre 180 000 y 253 000 millones en el pico de 2021–2022, y luego se desplomó a lo largo de 2022. Pero el número es resbaladizo: buena parte de su subida y su caída no hace más que seguir los precios volátiles de los tokens, y el mismo dólar se cuenta varias veces a medida que se reutiliza a través de protocolos apilados.

las virtudes reales de la DeFi no son imaginarias. Está abierta a cualquiera, es plenamente visible, está siempre encendida y se construye con piezas intercambiables — un tipo de infraestructura financiera genuinamente distinto. El argumento a su favor es más fuerte aquí. El argumento en su contra es más fuerte en lo que sigue.

los peligros de la DeFi son específicos y severos. Los errores de código permiten que los ladrones vacíen un contrato en segundos sin manera de recuperar el dinero. Los "préstamos flash" sin garantía permiten que atacantes sin capital manipulen precios y roben protocolos. Alimentar un contrato con un precio falso (la manipulación de oráculos) está detrás de muchos de estos robos. Los proveedores de liquidez pueden perder dinero calladamente por la "pérdida impermanente". Las estafas están por todas partes porque nadie filtra los proyectos. Las fallas se propagan de un protocolo al siguiente. Y buena parte de las finanzas "descentralizadas" está controlada en secreto por un equipo pequeño con llaves maestras — de modo que los usuarios reciben todo el riesgo de no tener red de seguridad y poco de la independencia que les prometieron.